最近，美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》刊出文章，題目為《中國(guó)經(jīng)濟(jì)：大災(zāi)難即將降臨？》，其理由是美國(guó)《外交雜志》認(rèn)為的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將發(fā)生大災(zāi)難的5個(gè)跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。如“企業(yè)正減少貸款、制造業(yè)產(chǎn)出停滯不前、利率出人意外地下調(diào)、進(jìn)口停止增長(zhǎng)、GDP增長(zhǎng)預(yù)期被下調(diào)”等。在這些媒體看來(lái)，如果這些跡象顯現(xiàn)，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)大災(zāi)難就將降臨了。
可以說(shuō)，從最近公布數(shù)據(jù)來(lái)看，上述所指出的跡象已經(jīng)在中國(guó)發(fā)生，甚至于不僅在發(fā)生，而且所表現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題可能會(huì)比《紐約時(shí)報(bào)》列舉的現(xiàn)象更為嚴(yán)重。比如央行突然減息、企業(yè)貸款需求疲弱、GDP增長(zhǎng)“破8”、一些行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩等。但是這些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的出現(xiàn)是否意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將大災(zāi)難降臨，理?yè)?jù)是不足的。而且問(wèn)題的指向也有誤入歧途。何也？
比如說(shuō)，央行利率突然下降，是不是國(guó)內(nèi)企業(yè)貸款需求疲軟？是不確定的。一般來(lái)說(shuō)，央行減息可降低企業(yè)融資成本，增加企業(yè)對(duì)銀行貸款需求，促使企業(yè)增加投資。這樣的邏輯，那只能西方成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的邏輯。中國(guó)的情況則不是這樣。首先，盡管這幾年央行一直加大商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的彈性空間，但是國(guó)內(nèi)銀行信貸仍然處于利率和規(guī)模管制下。在這種雙重管制下，利率根本就沒(méi)有市場(chǎng)化，當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行利率與民間信貸市場(chǎng)利率相差很大。在這種情況下，不存在貸款需求不足的問(wèn)題。銀行信貸規(guī)模縮小并非是企業(yè)沒(méi)有貸款需求，而是銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮不愿意貸款。更何況今年上半年中國(guó)銀行信貸規(guī)模達(dá)到4.86萬(wàn)億元，為歷史較高水平，企業(yè)貸款不存在需求不足。
其次，當(dāng)前央行再次降息并非市場(chǎng)所理解的是為了放松銀根及降低企業(yè)融資成本，而更多的是為商業(yè)銀行減少壞賬出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。因?yàn)椋绻潘摄y根，央行可采取直接下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及放寬銀行的貸存比例來(lái)達(dá)到。央行減息更多的是考慮如何降低國(guó)內(nèi)銀行壞賬出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。因?yàn)椋谠鐜啄赀^(guò)度的信貸擴(kuò)張過(guò)程中，今年國(guó)內(nèi)許多企業(yè)和地方政府有大量的債務(wù)到期（地方融資平臺(tái)主要還款期在2012-2014年，年均約26000億元），在目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，很多企業(yè)及地方政府可能不能夠按時(shí)還款，而減息至少可減少這些貸款的利率開(kāi)支，降低這些貸款成為壞賬的機(jī)會(huì)。如果這些壞賬不披露出來(lái)，在一定程度上又可讓銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，不爆發(fā)國(guó)內(nèi)銀行危機(jī)。
還有，對(duì)于GDP增長(zhǎng)“破8”，盡管原因很多，但最為重要應(yīng)該是以下兩個(gè)方面。一是今年二季度的GDP增長(zhǎng)“破8”很大意義上就是對(duì)經(jīng)濟(jì)“房地產(chǎn)化”的政府宏觀調(diào)控的結(jié)果。而且對(duì)這種“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)調(diào)整越是深，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的幅度可能就越大，同時(shí)也說(shuō)明了早幾年對(duì)“房地產(chǎn)化”依賴程度越高。因此，市場(chǎng)根本上就不要對(duì)這種中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“破8”有太多的恐懼，或因此以為中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出大問(wèn)題，反之這種調(diào)整正是為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
二是二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“破8”與世界各國(guó)相比，這種增長(zhǎng)速度也完全是鶴立雞群，傲世全球。二季度GDP增長(zhǎng)“破8”與地方政府換屆的周期性有關(guān)。這些年來(lái)，世人都知道地方政府對(duì)數(shù)據(jù)操弄已經(jīng)是習(xí)以為常的事情。在十八大之前，新一屆地方政府換屆基本上完成，而新一屆地方政府的業(yè)績(jī)計(jì)算則要從2013年開(kāi)始。既然今年GDP高低對(duì)其業(yè)績(jī)影響沒(méi)有多少關(guān)系，而且如果今年的GDP增長(zhǎng)過(guò)快（或基數(shù)過(guò)高）將影響新一屆地方政府的未來(lái)業(yè)績(jī)（因?yàn)槭峭龋敲丛诮衲暾瓽DP規(guī)劃7.5%情況下,沒(méi)有一個(gè)地方政府會(huì)把今年GDP報(bào)得很高的，這樣對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)比是相當(dāng)不利的。2008年的情況是這樣，今年的情況也是如此。
也就是說(shuō)，《紐約時(shí)報(bào)》認(rèn)為的中國(guó)經(jīng)濟(jì)大災(zāi)難即將降臨的幾大跡象，看上去是中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的端倪，但實(shí)際上沒(méi)有把握到當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題之實(shí)質(zhì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題并非在這里，這些事件的出現(xiàn)也不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)有多少大問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有很大差別。
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨大問(wèn)題，應(yīng)該以下兩個(gè)方面。一是政府政策上老是失誤。而這種政策主要表現(xiàn)為過(guò)度使用現(xiàn)有的金融體系，過(guò)度的信貸擴(kuò)張，并通過(guò)這種信貸無(wú)限擴(kuò)張來(lái)推高資產(chǎn)價(jià)格。可以說(shuō)，中央政府如果不能對(duì)這點(diǎn)有清醒的認(rèn)識(shí)，總是希望通過(guò)無(wú)限信貸擴(kuò)張來(lái)增加GDP，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大災(zāi)難一定會(huì)到來(lái)，現(xiàn)在只是時(shí)間而已。
二是不能也不愿意真正擠出當(dāng)前中國(guó)巨大的房地產(chǎn)泡沫。可以說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫之大已經(jīng)是無(wú)可復(fù)加了。中央政府早就認(rèn)識(shí)到其問(wèn)題的嚴(yán)重性。但是，一方面，中央政府認(rèn)為房地產(chǎn)宏觀調(diào)控堅(jiān)決不可放松，堅(jiān)決要嚴(yán)厲打擊住房投機(jī)炒作需求，但是另一方面又放松貨幣政策，讓住房按揭貸款利率全面下調(diào)鼓勵(lì)住房投機(jī)炒作，同時(shí)也不出臺(tái)嚴(yán)厲打擊住房投機(jī)炒作的事中及事后的稅收政策。在這種情況下，央行減息豈能不重新燃起國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投機(jī)投資炒作之火的導(dǎo)火線。
因?yàn)椋湍壳皣?guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)情況來(lái)看，經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)控有了一定的效果。而這些政策最為重要的是通過(guò)銀行信貸政策來(lái)把住房投機(jī)炒作與住房消費(fèi)需求區(qū)分開(kāi)，嚴(yán)格限制住房投機(jī)投資需求，甚至于禁止用住房貸款購(gòu)買(mǎi)第三套及以上的住房。這才有了今年住房市場(chǎng)得以調(diào)整的成果。但最近央行貨幣政策的逆轉(zhuǎn)，又讓住房投機(jī)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，那么這樣可以恢復(fù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)，卻會(huì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫吹得更大。可想而知，任何吹大的房地產(chǎn)泡沫都是會(huì)破滅的。可以說(shuō)，這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大災(zāi)難。
總之，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著許多困難，但問(wèn)題也不是如外國(guó)媒體所預(yù)測(cè)的那樣嚴(yán)重，如果中國(guó)政府能夠在以下兩方面入手，把信貸擴(kuò)張限定在一定的邊界內(nèi)，讓國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫真正擠出，那么中國(guó)能夠重新踏上持續(xù)健康發(fā)展之路，否則經(jīng)濟(jì)大災(zāi)難真正地要降臨了！
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